הכסף היפני חוזר הביתה

הון יפני בונה את יפן החדשה.

במשך עשרות שנים יפן הייתה אחד ממקורות ההון הזול והיציב של המערכת הפיננסית העולמית. ריבית כמעט אפסית בבית דחפה בנקים, חברות ביטוח וקרנות יפניות לחפש תשואה בארה״ב ובאירופה.

עכשיו המשוואה משתנה: תשואת אג״ח ממשלת יפן ל־10 שנים נגעה השבוע כמעט ב־3% לראשונה מאז 1996, ובהנפקת אג״ח ל־30 שנה שנערכה היום התקבלה תשואה ממוצעת של כמעט 4%.

במקביל, משקיעים יפנים מכרו בשבוע שהסתיים ב־29 באוגוסט כ־824 מיליארד ין — כ־5.2 מיליארד דולר — של אג״ח זרות לטווח ארוך, שבוע שני ברציפות של מכירות נטו.

כשהתשואה המקומית עולה ועלות גידור המטבע הופכת השקעה בחו״ל לפחות אטרקטיבית, לראשונה מזה שנים יש לכסף היפני סיבה אמיתית להישאר בבית.

המשמעות חורגת הרבה מעבר לטוקיו. יפן היא עדיין המחזיקה הזרה הגדולה ביותר באג״ח ממשלת ארה״ב, עם כ־1.12 טריליון דולר נכון לסוף יוני.

לכן גם שינוי הדרגתי בהקצאת ההון של המוסדיים היפנים עשוי להסיר מקור ביקוש משמעותי מ־Treasuries, להפעיל לחץ כלפי מעלה על התשואות בארה״ב ולייקר את מחיר הכסף בכל המערכת — ממשכנתאות ואשראי עסקי ועד מכפילי המניות.

״Japan is gradually ceasing to be the marginal buyer of foreign bonds.״ — Masahiko Loo, State Street, September 2026

0

נכתב על ידיאיתי ברבוס